勇敢与美貌并存，自由与正义的化身

凯瑟琳在哆嗦和颤抖中做出人生最重要的决策。她在回忆录里这样描写这艰难的一瞬：“我惊慌失措，又忐忑不安，深吸一口气说道，‘Go ahead, go ahead, go ahead. Let's go. Let's publish’，然后就匆忙挂断了电话。”就这样，《华盛顿邮报》从《纽约时报》手中接过接力棒，向美国人民披露了这份可能给《华盛顿邮报》及凯瑟琳本人带来毁灭性打击的文件。

美国政府立刻起诉邮报及相关人员。6月18日晚上8点5分，偏向邮报立场的法官格赛尔驳回政府诉求。政府连夜上诉，凌晨1点20分，上诉法庭推翻格赛尔法官的判决，禁止《华盛顿邮报》继续刊登文件内容。但鉴于此时报纸已经出厂并散发数千份，上诉法庭同意禁令不适用于当晚。格赛尔法官给邮报争取到一天时间。

政府和邮报的官司一直打到最高法院，最高法院9名大法官之间争议也很大。6月30日下午两点半，举世瞩目之中，9名大法官以6∶3的投票结果判政府败诉，《华盛顿邮报》和《纽约时报》有权继续刊发。凯瑟琳赢了！经此一役，《华盛顿邮报》从一份地方性报纸，一跃成为和《纽约时报》齐名的全国性顶级大报。

这是凯瑟琳和白宫的第一次冲突，但不是最厉害的一次。很快，第二次冲突来临。第二次冲突中，凯瑟琳再次大获全胜，并直接导致尼克松总统下台。凯瑟琳也因此被冠以“全世界最有权势的女人”称号。她成为时代的传奇——用勇气与智慧扳倒美国总统的女人。更重要的是，她对自由与正义的追求赢得了美国人民的尊敬，使新闻业的形象大放异彩。

用勇气与智慧扳倒美国总统的女人

第二次冲突就是著名的水门事件。水门事件起源于1972年6月民主党全国总部水门大厦发生的一桩入室盗窃案。当时绝大部分媒体只是将它当作不入流的花边新闻报道，而《华盛顿邮报》的编辑却抽丝剥茧地发现入室者不是贼，是尼克松政府派去的人。他们试图在民主党总部安装窃听器，破坏民主党的竞选活动。

事件曝光后，尼克松政府从各种可能的角度向邮报施压，其中最有名的是美国司法部部长在电话里说，“这篇报道要是被刊登的话，凯瑟琳·格雷厄姆的奶头会被送进大型绞肉机”！

面对白宫的巨大压力，凯瑟琳迎难而上，将司法部部长的原话刊登在第二天的报纸上。全世界都惊呆了。美国各大新闻媒体被唤醒，白宫丑闻不断被挖掘：窃听竞选对手、窃听白宫工作人员、窃听记者、做伪证，等等。这场舆论洪流，最终推动美国参众两院通过两个提案：①成立专门委员会调查水门事件及总统大选中其他舞弊行为；②启动对尼克松总统的弹劾调查。

奇迹发生了，尼克松成为美国历史上首位因丑闻辞职的总统，与此事有关的数名白宫官员锒铛入狱。1973年，《华盛顿邮报》因为水门事件的报道，获得新闻界最高荣誉“普利策奖”。

危机中买入华盛顿邮报，巴菲特结识凯瑟琳

每一份荣耀背后都有沉甸甸的代价。早在1973年春，凯瑟琳和白宫斗得不亦乐乎时，尼克松总统不仅明令拒绝邮报记者进入白宫做新闻报道，还指示联邦通信委员会以邮报下属四家电视台中的两家，经营许可证即将到期需要重新申领为契机，向凯瑟琳发起攻击。此时，邮报工会也趁机组织了大罢工。

不能做白宫新闻报道，会损失大量重要新闻源；电视台许可证不能顺利申领，威胁到华盛顿邮报近半经营利润；工会大罢工甚至可能导致邮报停刊。负面危机的集中爆发，华盛顿邮报股价开始暴跌，从高点38美元／股一直跌到16美元／股。

巴菲特就是此时登场的。他于1973年2月开始买入华盛顿邮报，最早的买入价位27美元／股（1972年年报显示每股收益2.02美元），买入总额约50万美元；买入后股价继续下跌，5月巴菲特于23美元附近投入92万美元；之后股价继续下跌，9月巴菲特以20.75美元的均价继续买入376万美元；11月之前又追加了544万美元投入。

至此，巴菲特累计买入467150股B类股，总投入10627605美元，平均买入价约22.75美元／股。巴菲特成为仅次于格雷厄姆家族的第二大股东，持股比例约10%。华盛顿邮报上市后经过送股、转股、期权行权和回购，总股本约475万股。

巴菲特的持续买入，引发了凯瑟琳的担忧。她担心这是一个恶意收购者，目的是将格雷厄姆家族挤出华盛顿邮报，或者至少在邮报内部形成制约凯瑟琳的力量。于是凯瑟琳搜罗了大量有关沃伦·巴菲特的书籍和资料来了解，并于1973年11月5日约见了巴菲特夫妇。

在这次会面中，巴菲特盛赞了凯瑟琳对华盛顿邮报的管理，阐述了自己的财务投资理念，两人长达28年的友谊就从这一天开始。当然，信任没那么容易建立，当天巴菲特不仅将自己拥有的投票权全部委托给凯瑟琳的儿子，而且还给凯瑟琳写下书面保证，保证自今日之后，未经凯瑟琳允许绝不再买1股华盛顿邮报股票。

当晚，凯瑟琳为巴菲特夫妇举行了盛大的欢迎晚宴，巴菲特第一次被带进上流社会交际圈。对此巴菲特毫无准备，连当晚的礼服都是凯瑟琳的助理应急去给巴菲特租的。巴菲特带着胆怯和不适应进入了晚宴，他艰难地应对左手边坐着1972年总统竞选民主党候选人埃德蒙·马斯基的夫人、右边坐着美国驻联合国大使乔治·布什夫人[未来的老布什总统夫人]的尴尬局面。同时瞠目结舌地看着一名参议员把手放在苏珊的大腿上挑逗她。巴菲特回忆说：“我当时像要死了一样，我不知道对这些人说些什么。”

一笔投资被套三年：市场虽偶尔会发疯，但绝对不傻

巴菲特这笔投资进入后就被套三年。一直到1976年股价也没有触碰过22.75美元的买入均价，最惨时浮亏约30%。巴菲特给华盛顿邮报的估值是不低于4亿美元，他的买入是在约1.3亿美元市值开始的，最低买入位置是1亿美元市值，均价在1.1亿美元市值位置。相对于4亿美元估值而言，不足3折。

然而，市值最低跌至8000万美元以下。正如巴菲特在致股东信里写的那样：“一年前我们觉得便宜得可笑的股票，如今变得更加便宜。无比智慧的市场，将股价调整至企业价值的2折以下。”对此，巴菲特在他1984年发表的著名演讲《格雷厄姆与多德部落的超级投资者》里这样说道：

1973年，华盛顿邮报公司总市值为8000万美元，那时任何一天你都可以将其资产卖给十位买家中的任何一位，而且价格不会低于4亿美元，甚至还会更高。该公司拥有华盛顿邮报、新闻周刊以及几家市场地位举足轻重的电视台，这些资产目前的市场价值高达20亿美元，因此，愿意支付4亿美元的买家并非疯狂之举。

为什么不到合理估值的三折，然后还能暴跌30%以上，市场其他投资者都不会算账吗？其实没有巴菲特描述的那么简单。正如保罗·萨缪尔森所说：“巴菲特有次演讲中说‘任何傻瓜都看得出来华盛顿邮报的股价太低了’。我不算傻瓜，但我就没看出来。”这笔投资套了三年多的主要原因，是邮报下属电视台经营许可证官司前后打了两年半，邮报仅诉讼费就支付了超过100万美元，企业前景和利润的不确定性大增。等1976年官司尘埃落定，当年股价就暴涨了120%多。

市场虽然偶尔会发疯，但绝对不傻。低价的出现一般都伴随着某些重大利空，犹如塑化剂于茅台，瘦肉精于双汇，三聚氰胺于伊利……投资者如果意图获取企业经营增长之外的超额收益，就必须在利空袭来时冷静、理性地思考，判断各种可能性的概率，影响情况，然后做出自己的选择，并承受这种选择带来的结果。

虽然买进后就套了三年多，但20年后的1993年，当凯瑟琳宣布退休的时候，巴菲特在年度致股东信里写道：“1973年我们斥资1060万美元买下的股份，时至今日我们每年从公司拿回700万美元的分红，同时持股市值已经超过4亿美元。”

凯瑟琳本人对巴菲特的到来评价甚高，在她的自传里写道：

好运再次降临我的头上，沃伦·巴菲特买进我们的股票，成为股东，进而开启了我人生中的崭新阶段。

沃伦的到来，不仅使我步入新的学习历程，还开启了远超实际控制人和大股东关系的友谊开端。

于我而言，幸运之处在于沃伦如今更多地出现在我身边。他不仅不是威胁，还成了一位好友兼意义非凡的顾问。在许多令我忧心的事务上，沃伦增加了我的信心，开拓了我的眼界。

沃伦源源不断地寄给我许多包含宝贵建议的备忘录，还不时提醒我注意那些我不曾察觉到的问题。

起初，我并没有意识到拥有这样的良师益友多么值得庆幸，只是愈发依赖于他的建议，喜爱这种状态。实际上，他正在教我思考商业问题的基本方法，而这恰恰是我期盼已久的。

沃伦对我总是很有耐心，尤其是考虑到随着时间的推移，我开始每天给他打两三次电话寻求建议，下至生活中琐碎的小事，上至公司的重大决策。尽管如此，他始终和蔼可亲、幽默风趣、乐于助人。而且，他总是等在那里。

巴菲特用最真诚的态度，指导凯瑟琳和凯瑟琳的儿子唐纳德·格雷厄姆学习财务报表阅读方法和相关商业知识，并不断肯定他们的进步和努力。凯瑟琳和唐纳德都从巴菲特这里收获良多。按照凯瑟琳的说法，“沃伦是一位伟大的导师”，唐·格雷厄姆也夸“沃伦是世界上第一聪明的人”。

凯瑟琳引领巴菲特成功走入上流社会

凯瑟琳不仅给巴菲特带来庞大的人脉网，也调教巴菲特的衣着打扮和上流社会社交礼仪。这个过程中，巴菲特的妻子苏珊高度怀疑两人有私情，为此和巴菲特闹得很不愉快。也是在此期间，苏珊开始尝试做歌手，并和自己的网球教练来往密切。

1977年巴菲特夫妻俩分居，苏珊把自己结识的一个咖啡馆女招待艾丝翠·孟克斯（时年31岁）撮合给巴菲特，然后和网球教练搬去旧金山海滩别墅双宿双飞。这个别墅购置于1971年，买价15万美元。2018年10月，巴菲特以750万美元的价格把它卖掉了，47年50倍，年化回报率约8.5%。

没有证据证明凯瑟琳和巴菲特之间有男女之情。毕竟凯瑟琳比巴菲特大13岁，而且作为美国最有权力的富婆兼资深美女，凯瑟琳身边从来不缺追求者。巴菲特虽然此时已是身家7200万美元的富翁，但在商业之外的领域，巴菲特并没有什么生活情趣或特别魅力，或许只是凯瑟琳眼中的一个“土财主”吧！

凯瑟琳的人生是丰富的。在凯瑟琳的领导下，华盛顿邮报发展良好。在报纸运营走上正轨后，她还亲自出马采访过罗马尼亚共产党领袖尼古拉·齐奥塞斯库、沙特王室、埃及总统、伊朗国王、利比亚领导人卡扎菲、苏联领导人戈尔巴乔夫、约旦国王、厄瓜多尔总统等其他记者根本见不到的世界政坛传奇人物。

1991年，唐纳德·格雷厄姆接班。1993年，76岁的凯瑟琳正式退出公司管理。从公司上市到凯瑟琳退休的22年间，带给股东的年化回报率是22.3%，把标普500指数（7.4%）和同行业绩（12.4%）远远甩在后面。

退休后的凯瑟琳专注于完成《我的历史：凯瑟琳·格雷厄姆自传》。该书1997年出版，次年获得普利策奖，是一本相当精彩、相当具有可读性的传记。

2001年7月17日，凯瑟琳与巴菲特一起参加太阳谷峰会期间，摔了一跤，经抢救无效后逝世，享年84岁。太阳谷峰会由华尔街投资银行家、巴菲特在可口可乐董事会里的好友、亿万富翁赫伯特·艾伦私人举办，是美国商界每年一度的精英大聚会，顶级精英社交圈的重要活动。太阳谷峰会1983年首次举办，其后每年7月举办，每次5天。

美国时任总统小布什发表声明，高度评价并哀悼凯瑟琳·格雷厄姆。他说：“美国首都华盛顿及整个国家，现在都对丧失华盛顿及美国新闻界挚爱的第一夫人而深感哀痛。”

凯瑟琳离世对巴菲特打击相当大。官方传记《滚雪球》里这样描述这种悲痛：“巴菲特独自飞回内布拉斯加。除了睡觉之外，他每一分钟都用来忙碌：读财务报告、《金融时报》《纽约时报》《华尔街日报》，看CNBC的电视节目，接电话。晚上不工作的时候他就打桥牌，有时也在线浏览新闻，再有就是玩电脑直升机游戏。一周后，他在一次电话里痛哭流涕，泣不成声，哽咽得上气不接下气，悲伤的情感如洪水决堤般喷涌而出……”

持股40年的传奇落下帷幕

2013年，唐纳德·格雷厄姆分拆了华盛顿邮报，将报社和报纸业务卖给亚马逊公司CEO贝索斯，将不再拥有邮报的公司更名为“格雷厄姆控股公司”。巴菲特1973年投入1063万美元买入的股票，到2013年市价约12亿美元，不计期间红利，增值超过110倍。如果巴菲特将其卖出，要缴纳约4亿美元的税收。

巴菲特再次利用从可可豆套利案例里学来的节税经验，照猫画虎节约了这笔税收。巴菲特和唐纳德安排了一次交易，将格雷厄姆控股公司旗下三块合计约10.9亿美元的资产，剥离出来单独成立一家公司。包括：①格雷厄姆控股公司持有的伯克希尔股票，市价约4.6亿美元；②格雷厄姆控股公司旗下的一家电视台，市场价值约3.6亿美元；③2.7亿美元现金。

然后，格雷厄姆控股公司用这家新公司100%的股权作为对价，回购巴菲特持有的约12亿美元格雷厄姆控股公司股票。熟悉的配方，记忆中的味道。相比格雷厄姆控股公司直接用12亿美元现金回购，格雷厄姆控股公司少支出1.1亿美元；同时伯克希尔得到免税的10.9亿美元，多赚约2.9亿美元。至此，这段持股40年的传奇落下帷幕。

在这40年里，巴菲特给予凯瑟琳很多帮助，同时凯瑟琳的人脉圈也给巴菲特创造了大量的投资机会。其中1976年盖可保险濒临破产时，由凯瑟琳牵线搭桥的盖可保险新CEO伯恩与巴菲特的会谈，对巴菲特的投资事业产生了巨大的影响，成就了巴菲特投资史上一笔比华盛顿邮报、布法罗晚报回报更高、意义更加重大的经典案例。