你们也许要问，为什么20世纪30年代大萧条时期美联储对银行业的危机反应乏力，没有采取积极的货币政策为银行业注入资金，从而避免金融危机的进一步扩大呢？

弗里德曼和施瓦茨认为，美联储抱残守缺，坚持既往的古典经济学信条，认为这是市场在进行必要的调节，没有必要干预所带来的结果。经济史学家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）和彼得·特明（Peter Temin）强调，这是因为美联储当时坚持的是金本位制度，而金本位制度使它的应对能力大大受限制所致。货币史专家阿伦·梅尔泽（Allan Meltzer）指出，美联储内部各储备银行之间以及储备银行与理事会对20世纪30年代经济压力的原因和解决办法存在分歧，因此很难对大萧条时期普遍发生的银行恐慌做出强有力的反应[他们的这些观点均转引自理查德森等人2011年文章的综述部分。]。理查德森和特鲁斯特在上一节的考德威尔危机中，通过分析亚特兰大储备银行和圣路易斯储备银行各自的应对策略，向我们表明，美联储在大萧条时期的银行恐慌中积极放贷、为银行挤兑提供充裕的资金支持，有助于银行渡过难关，从而减少倒闭的数量。

那么，在1929年10月底之前，美联储有没有关于积极应对银行恐慌的知识储备和能力呢？理查德森等人通过更进一步的研究和发掘，为我们找到了历史的证据。

2011年，理查德森与另外两名合作者马克·卡尔森（Mark Carlson）、克里斯·米茜尔（Kris James Mitchener）在经济学顶级期刊《政治经济学杂志》发表了一篇名为“驯服银行恐慌：美联储流动性的提供与1929年一场被遗忘的危机”的文章[Carlson, Mark, Kris James Mitchener and Gary Richardson. 2011.“Arresting Banking Panics:Federal Reserve Liquidity Provision and the Forgotten Panic of 1929.”Journal of Political Economy, Vol. 119, No. 5（October）：889-924.]，这篇文章调查了大萧条爆发前发生的一场之前被忽视的银行业恐慌，揭示了恐慌是如何发展和蔓延的，以及储备银行最后贷款人的角色是如何有助于结束恐慌的。

1929年4月，一场地中海果蝇灾害侵袭了佛罗里达州的柑橘作物，这完全是一场意想不到的意外事件。

1929年4月2日，美国农业部的一名检察员发现了含有地中海果蝇幼虫的葡萄柚，农业部的科学家于当月10日证实了这一诊断。地中海果蝇对整个美国的农业构成了严重威胁。它不仅吃各种各样的农作物，而且最喜欢吃水果，20世纪20年代北美商业种植的80种水果和蔬菜中有72种都是它的食物。而且，这种地中海果蝇适应性很强、飞行速度快、繁殖率惊人、在美国又没有天敌，导致农民种植的大多数水果和蔬菜都在劫难逃。

佛罗里达州当时有近900万棵柑橘树和350万棵柚子树，水果销售收入总计达4 600万美元，占该州农作物销售收入的51.7%。消息传出后，佛罗里达州的农业局反应十分迅速，紧急检查后发现多个县境内遭受果蝇侵害，尤其是奥兰多县最为严重。1929年7月，美国农业部估计，佛罗里达州大约34%的土地，包括佛罗里达州全部柑橘种植树木的近75%，都已经被地中海果蝇侵袭。情况紧急，佛罗里达州政府立即隔离了受侵害的果园及周围地区，并禁止把这里的蔬菜和水果运送出去。该州州长发动本州国民警卫队进行区域隔离，对通过隔离区的车辆进行外部清洗和内部杀虫消毒。联邦政府则实施了更为广泛的检疫，包括检查所有离开该州的火车。美国农业部更是派遣了20名科学家和数百名工人来到佛罗里达州，帮助清除地中海果蝇。

与此同时，那些与佛罗里达州有着贸易往来的州以及国家也迅速采取了应对措施，到1929年6月，有8个南部州和10个西部州禁止从佛罗里达州运进水果和蔬菜，南美洲和欧洲等国也加入到了禁止的队伍。

禁运、杀虫、检疫……对佛罗里达州的农业和工业造成了极大损失。受到地中海果蝇侵袭地区的水果产量下降了60%，种植户损失惨重。在这种情况下，佛罗里达州向联邦政府建议，希望能够由联邦来救济被迫销毁作物和树木的农民，并对种植户的部分损失进行补偿。美国参众两院在1929年4—6月间对这个问题进行了辩论，来自其他一些农业州的国会议员反对补偿佛罗里达州的农民，除非联邦政府也能对最近发生的其他虫害造成的农民损失进行类似的补偿。在1929年6月28日美国国会夏季休会之前，救济拨款提议未获批准，国会是否拨款仍然是个未知之数。事实上，这个有关补偿的议案竟然在国会一直讨论了十几年，参议院在1940年还在讨论这个问题。

在这种情况下，佛罗里达州的种植户是否能够偿还他们的贷款就存在着极大的不确定性。佛罗里达州向这些种植户提供了大量贷款的商业银行面临着破产的隐忧。事实上，佛罗里达州的商业银行在20世纪20年代并不是没有经历过严重的冲击，1925年的房地产泡沫，以及1926年和1928年的飓风都曾造成一定的财产损失。虽然这些金融和气象风暴影响了一些银行的资产负债表，但到了1929年，佛罗里达州的银行体系基本上已经恢复。在这样的情况下，1929年佛罗里达州银行挤兑和倒闭接连发生，就与该地区当年的地中海果蝇灾害密不可分了。从5月开始，柑橘产区就不断有银行倒闭，到了7月，最大的银行（公民银行）倒闭，形势越来越严峻。

佛罗里达州属于亚特兰大联邦储备银行的货币辖区，亚特兰大储备银行越来越担心佛罗里达州会发生更为广泛的银行恐慌和金融灾难。国会休会之后，由于果蝇灾害造成的损失一时得不到赔付，许多种植户的现金流大受影响，这就增加了他们无法偿还贷款的风险，由此也就威胁到了向他们提供大量贷款的金融机构的生存能力。一时间人心惶惶，人们纷纷涌向银行等金融机构，造成了挤兑现象。于是，亚特兰大联邦储备银行的董事认为，鉴于佛罗里达州的紧急情况，必须在迈阿密市和坦帕市设立100万美元的货币基金，之后还需不断提供更多的资金，以使上述两个城市及其附近的各成员银行能够获得充足的货币供应，从而避免银行挤兑带来的倒闭风潮。亚特兰大联邦储备银行不断从各地用飞机运送现金到佛罗里达州，力图能够充分应对银行的挤兑风险。

到了1929年8月底，当地的灾害情况终于有所缓解，种植业的收益前景开始变得乐观起来，佛罗里达州的银行业危机也开始触底反弹，情况逐步好转。

理查德森等人通过各种渠道收集数据，建立了一个商业银行的微观数据库。相关数据表明，1929年7月佛罗里达州的银行业恐慌造成了存款严重流逝，这说明人们担心果蝇灾害和之后的应对举措会直接影响银行的业务。他们关于佛罗里达州的银行间网点数据，也能够证明恐慌是如何在迅速蔓延。而亚特兰大联邦储备银行的反应表明，即使危机的根源显然是由于偿付能力的冲击造成的，但中央银行大胆、透明和有针对性的流动性支持对于遏制恐慌的蔓延，在危机期间改变存款人的信心也是至关重要的。他们的研究发现，亚特兰大联邦储备银行的反应似乎成功遏制了银行恐慌，改变了存款人的预期，并阻止了其他金融机构陷入危机之中。

为了认识亚特兰大联邦储备银行干预措施的重要性，几位大侦探使用佛罗里达州银行的资产负债表数据来构造反事实的情况。他们首先把1929年分为4个时段，以判断不同时段中银行受到冲击的概率。

第一个时段是从6月26日到7月16日，国会休会，对种植户未做出补偿的决定；第二个时段是从7月17日到7月19日，坦帕市的公民银行遭遇挤兑，坦帕市爆发银行恐慌；第三个时段从7月20日到8月5日，亚特兰大联邦储蓄银行出手支持坦帕市两家处于危机中的银行；第四个时段从8月6日到该年年底，即从最后一家银行倒闭之后开始的情况。

亚特兰大联邦储备银行是否对身处挤兑危机中的商业银行伸出援手，注入流动性资金，会极大地影响银行倒闭的概率。通过对不同时段联储是否介入进行比较分析后，几位大侦探估计，如果没有亚特兰大联邦储备银行决定提供资金，发挥最后贷款人的作用，佛罗里达州的银行倒闭率将会是现在的两倍。他们还做了一些其他的分析，这些分析表明，亚特兰大联邦储备银行的干预可能阻止了银行耗尽其流动性储备的发生，有助于遏制银行恐慌。

理查德森等人的研究表明，在1929—1933年的大萧条到来之前，美联储已经对应对流动性危机的一些工具及其作用有所认知，而不是像许多经济学家猜测的那样，联储在这方面毫无知识储备。同时，金本位制度也并没有阻止亚特兰大联邦储备银行向佛罗里达州银行危机注入流动性。有了大侦探们提供的这些证据之后，我们再来反观美联储对大萧条的应对态度，就颇值得玩味了。

大萧条虽然已经过去了近百年，但对它的研究从来没有中断。经济学大侦探的研究向我们证明，因果推断的思想在宏观经济学的研究领域中一样可以大展拳脚，为我们提供真知灼见。