李翔：我看到你后来也做了很多基金的出资人，包括上市之后，你们也开始投一些公司。以自己投资的视角再去看，你能理解当年那些投资机构的感受吗？

王宁：我做LP[有限合伙人（Limited Partner），一般理解为出资人，不参与公司管理。]有50%的原因是报恩。当年你的基金支持过我，你现在做新的基金，那我也应该支持你，滴水之恩当涌泉相报，当然也是因为认同。基本上当年投过我们的基金，五六只吧，它们发新的基金，我们都会反过来再投它们。

李翔：它们也会主动来找你吧？

王宁：对。其实都一样，大家都是相互成就。

李翔：上市之后，无论是泡泡玛特，还是你，都开始做些投资，我指的不是投基金，而是投一些项目，你们选项目的标准是什么？

王宁：还是选择和我们相关，或者跟潮流相关的一些项目，有成功的，也有现在还需要观察的。跟大趋势也有关，我能够看到，现在创业其实比我们那时候难。

李翔：为什么更难？是环境变化，还是市场上已经有人在做大家做的事情了，而不是相对空白？

王宁：竞争会更激烈，市场也不好，最起码现在融资环境不好，融和投的钱都少。以前那种让你血脉偾张的新闻每天都有，谁融了多少钱、谁IPO了，充斥着每一天财经新闻的头条，现在这类新闻很少。以前有很多成功的故事，现在这种故事越来越少。

李翔：对，现在我们都讨论CPI（消费价格指数）涨了没有，PPI（生产价格指数）数据怎么样了，失业率数据是什么。

王宁：我很多年以前就有看国内财经新闻的习惯，我突然发现，我不知道市场有没有变化，所以我这两年点开国内财经新闻的频率非常低了。

李翔：为什么？

王宁：我总觉得新闻的含金量变得越来越低了。可能大家都不讲话了？也有可能是优秀的媒体人才正在流失。

李翔：我查了下你们投资的项目，其实你还很乐意投线下的，是吗？包括你投的球鞋店Solestage[三位中国年轻人于2012年创办的球鞋零售店铺，在洛杉矶、纽约、上海等城市设有线下门店。]、木木美术馆。按照投资逻辑来讲，线下的天花板确实很明显，增长速度也很慢，你为什么会选择这样的方向去投呢？

王宁：我觉得线下有一个很好的塑造品牌的能力。另外我们看的不是表面的线上、线下，也看人。比如Solestage，我们看中的是它对潮流的理解，那段时间年轻人很喜欢球鞋，我们也通过投资它去更深入地思考：大家为什么喜欢球鞋？喜欢什么样的球鞋？中国有没有可能诞生受欢迎的球鞋？球鞋到底是什么样的客单价？什么样的人群在买？他们会不会也买收藏类的玩具，买的话他们喜欢哪一类收藏类的玩具？我们要怎么样去跟这类潮流结合？这些都属于一个既投资又学习，并一起成长的过程。

李翔：Solestage和得物相比，我相信对基金而言，一定是更倾向于得物，而不是线下卖球鞋的门店，尤其是它的品类跟得物其实是重合的。

王宁：但是我们做过线下的人，会发现线下有线下的魅力。当年所有人认为买衣服在线上就可以全部覆盖，但为什么今天还有这么多人去线下买衣服呢？因为线下还是有它特别的点，比如线下的体验，线上就替代不了，最起码你看球鞋照片和你一双双试，看合不合脚、穿到脚上好不好看，还是有本质区别的。

李翔：试完之后人们大概率是在电商那儿下单吧？

王宁：这就是线下门店的挑战。其实你会发现有一个临界点，比如说图书，最开始线上电商都喜欢卖书，品类比较多，大家可以在网上打折买，那段时间把全球的书店都快打没了，后来发现过了一个临界点，书店又慢慢起来了。我现在也经常去线下买书，你明知道线上会便宜10块钱，但可能你不在乎那10块钱，因为你可以马上读到它，10块钱无所谓。所以会有一个临界点，可能是经济的发展，也可能是模式的变化，线下会再回来。

李翔：泡泡玛特的线下很特殊，因为它确实有独特的商品，这种商品不可能在网上通过很低的折扣价购买到。

王宁：之前有人说过：“弱者才谈竞争，强者只讲垄断。”这里的“垄断”不是监管反对的那种垄断，品牌也是一种垄断，IP也是一种垄断，因为“只有你有”。你需要思考怎么去塑造更强大的品牌力和产品力，我觉得这可能更重要一些。